10年期美债收益率盘前上涨4个基点至4.78%，创2025年11月以来新高；美元指数上涨0.3%至106.8点，同样刷新半年高点。市场对美联储降息的预期持续降温，CME FedWatch工具显示，市场预期美联储2026年12月降息的概率仅为18%，较一个月前的62%大幅下降。高利率环境对美股成长股估值形成压制，尤其是科技、成长板块承压明显。

　　摩根大通表示，胀带来的市场“过山车式波动”可能成为新常态，并最终可能成为财富的悄无声息的杀手。

　　私人银行的研究人员表示，他们认为美国经济可能正走向一个新的通胀时代，这可能对财富构成“潜在的风险”。他们预计，消费者价格增速将高于美联储2%的目标，而“滚动式”通胀冲击将成为常态。

　　他们在最新发布的报告中警告称，当前形势存在升级为重演上世纪70年代通胀危机的风险。

　　小摩研究人员们认为，通胀降温的情况似乎不太可能发生。他们指出，就业市场“几乎没有证据”表明工资上涨与物价上涨同步，而这正是上世纪70年代通胀危机的关键催化剂。

　　最后，小摩还指出，通胀持续走高对投资者而言是一个风险。传统的60/40股债投资策略可能会在胀持续的情况下面临困境。不过，该行也为投资者谋划了可以对冲通胀的市场领域：与大宗商品相关的资产，特别是股票、基础设施和房地产。

　　美东时间周一，瑞银投资预计，今年和白银的价格将创下新高，因为中东局势的不断紧张、油价的上涨以及实际利率可能下降的前景，都推动了市场对贵金属的需求。

　　瑞银策略师乔尼·特韦斯（Joni Teves）表示，该仍认为今年黄金价格将达到新高，而且中长期来看，价格有可能超过其预期基准水平。

　　特韦斯在关于瑞银展望的报告中表示：“我们仍然认为（黄金）价格可以从当前水平回升，并在今年继续创下新高。”

　　特韦斯指出，此次黄金上涨的推动因素依然稳定——主要得益于私人投资者和中央银行需求的不断扩大。在宏观经济和地缘政治不确定性加剧的情况下，黄金正逐渐成为核心投资组合配置的一部分。

　　特维斯补充说，当前的市场整合为投资者提供了建立仓位的机会，因为市场似乎仍存在投资不足的情况。

　　预计美联储下次降息将推迟至2027年下半年，终端利率维持在3.0%-3.25%。这一转变主要受核心PCE物价指数同比处于3.2%的高位，以及劳动力市场表现强劲（未出现松动迹象）所驱动。

　　即使在排除关税因素后，核心PCE通胀依然处于停滞状态。这预示着尽管美联储预计通胀会在2027年下半年降至目标水平，但结构性通胀压力依然顽固。

　　受地缘政治风险（如战争）影响，短期（1年期远期1年期）通胀互换利率呈上升趋势；而长期（5年期远期5年期）通胀预期则保持稳定，这一背离现象凸显了当前市场的预期分化格局。

　　Q1营收同比小幅增长，调整后EBITDA远超预期，外卖业务亏损环比大幅收窄

　　5月12日，集团发布的2026年第一季度未经审计财报显示，公司核心财务指标普遍超出市场预期。

　　期内，京东总收入为3157亿元人民币（约458亿美元），同比增长4.9%，高于市场预估的3114.3亿元；调整后每ADS收益为5.12元，显著优于预期的3.57元；调整后EBITDA为80.2亿元，虽同比下降41%，但远超市场预估的44.6亿元。数据公布后，京东集团美股盘前涨超3%。

　　具体来看，增长结构持续优化。服务收入同比增长20.6%，增速明显领先于整体营收。核心零售业务方面，京东零售经营利润达150亿元（约22亿美元），同比增长约17%，经营利润率从上年同期的4.9%提升至5.6%。京东首席执行官许冉表示，年度活跃用户数创历史新高，用户购物频次亦有明显提升。

　　新业务是本季度最大的利润拖累项。该分部收入同比增长9.1%至人民币63亿元，但经营亏损从去年同期的13亿元急剧扩大至103亿元，经营亏损率高达164.9%。这主要由京东外卖的前期投入驱动。公司表示，京东外卖单均损益持续改善，总投入规模环比已明显收窄，并在用户增长、购频提升、跨品类购买等方面持续释放与核心零售业务的协同效应。

　　据美国银行最新分析，这笔合作协议的价值可能高达100亿美元，并将带动英特尔大规模采购芯片制造设备。荷兰设备巨头ASML与混合键合设备制造商BE Semiconductor被点名为最直接的受益方。

　　美银估算，若合作范围涵盖iPhone产品线，英特尔对ASML的设备订单规模最高可达46亿欧元；对BE Semiconductor的混合键合机器订单量则可能跃升至182台，远超此前预期。这一前景对两家荷兰设备商的业绩展望构成实质性利好。

　　ASML在此次潜在受益格局中居于核心位置，根本原因在于其对EUV光刻机市场的垄断地位。EUV（极紫外光刻）设备是生产最先进制程芯片不可或缺的关键设备，而ASML是全球唯一的EUV光刻机供应商。

　　过去几日，股价重新进入强势上涨阶段，进一步巩固了其“全球股王”的地位。这表明，尽管投资者正围绕AI主题进行更广泛布局，但市场对GPU的需求仍强劲。

　　根据道琼斯市场数据，过去4个交易日，英伟达股价上涨了14%，市值增加了5910亿美元。

　　这一市值增量已超过当前约5570亿美元的总市值。除英伟达外，全球单个公司市值超过5500亿美元的仅有17家。

　　伯恩斯坦分析师 Stacy Rasgon 表示，投资者可能是在对近期大型云服务商强劲的资本支出承诺表示认可。这表明市场对英伟达芯片的需求丝毫没有放缓迹象。

　　他指出，直到最近，英伟达股价与英特尔、AMD 和高通等人工智能供应链上的其他公司之间一直存在分化，且差距一度“变得越来越大”。

　　今年到目前为止，英伟达股价上涨了18%，远远落后于费城半导体指数（PHLX Semiconductor Index），该指数同期涨幅已达68%。